Nykyiset ja tulevaisuuden voittajat
Elämme aikaa, jossa maailma muuttuu aina vain nopeampaa tahtia. Uusia
keksintöjä, palveluita, ohjelmistoja jne. tulee koko ajan tarjolle
kiihtyvään tahtiin. Ihmiskunta rakentaa uusia, paranneltuja sovelluksia
aiempien keksintöjen päälle, jonka vuoksi osaltaan
kehitys on nopeaa ja kenties tulee olemaan aina vain nopeampaa
tulevaisuudessa. Kehityksen nopeus vaikuttaa myös siihen kuinka kauan
yritykset pysyvät aallon harjalla, eli kuinka kauan niiden tuotteilla ja
palveluille on kysyntää ennen kuin jokin muu yritys
korvaa ne. Edeltävän vuoksi on todella vaikeaa sanoa mitkä yritykset
ovat tulevaisuuden voittajia ja mitkä häviäjiä.
Osa niistä yhtiöistä, joiden kuviteltiin aikanaan olevan lähes
”ikuisia”, ovat kaatuneet johtajan asemasta näyttävästi. Joskus
aikanaan esimerkiksi valokuvausalan johtajayritys Kodakin kuviteltiin
olevan ikuisesti loistava yhtiö, kunnes digikuvaaminen ja viimeistään
kännykkäkamerat tappoivat koko bisneksen. Meidän oma suomalainen
esimerkki on Nokia, joka joskus oli maailman valtias kännyköissä, mutta
joutui tunnetusti Applen ja Samsungin syrjäyttämäksi vain muutaman
vuoden aikana.
Miten tämä liittyy sijoittamiseen? Vaikka tiedämme tänään, että mitkä
yritykset ovat maailman parhaita ja isoimpia omalla alallaan, niin emme
silti tiedä ovatko ne sitä enää 20 vuoden päästä tai ovatko ne edes
olemassa silloin. Jos tänään ostaisimme omistukseemme
seuraavaksi 20 vuodeksi esimerkiksi maailman suurimpien yrityksiä
osakkeita, niin emme kuitenkaan tietäisi mikä on niistä saatava tuotto
tulevaisuudessa. Tällä hetkellä sinänsä loistavat yhtiöt voivat olla
hyviä, mutta myös heikkoja sijoituskohteita tulevaisuudessa.
Esimerkiksi vuonna 2000 Yhdysvaltojen (ja maailman) suurimpia yrityksiä
olivat monialaosaaja General Electric, öljy-yhtiö Exxon Mobil ja
lääkeyritys Pfizer (kuva alhaalla).

Lähde: etfdb.com
Testasimme
miten yllä olevan Top 10 -listan mukaan muodostettu salkku olisi
tuottanut. Alla olevassa esimerkissä on ostettu markkina-arvojen
mukaisin osuuksin näitä vuonna
2000 Yhdysvaltojen suurimpia yrityksiä ja pidetty muodostettu salkku
koskemattomana aina vuoden 2018 loppuun saakka. Salkun tuottoa on
verrattu Yhdysvaltojen osakemarkkinoita kuvaavaan S&P 500
-yleisindeksin tuottoon.

Lähde: Obsido Oy, Reuters
Jos
kyseiseen salkkuun olisi sijoitettu osakkeiden markkina-arvojen
perusteella, niin vuoden 2018 loppuun saakka salkku olisi tuottanut 76
%. Samaan aikaan S&P 500 -indeksi
tuotti kuitenkin noin 147 %. Näin ollen eroa näiden kahden salkun
välille muodostui noin 71 %. Isoa eroa selittää muun muassa vuoden 2000
isoin yhtiö General Electric, joka oli vuoteen 2018 asti laskettuna
surkea sijoitus -73,8 % tuotolla. General Electricin
tarina on erittäin hyvä esimerkki siitä, että etukäteen on todella
vaikea sanoa, mitkä yhtiöt tulevat säilyttämään paikkansa maailman
isoimpien ja tuottavimpien yritysten joukossa kilpailun kiihtyessä.
S&P 500 -indeksissä taas voittajat ovat saaneet vuosien
saatossa suhteessa suuremman painon ja häviäjät ovat vastaavasti
menettäneet osuuttaan, mikä on johtanut ainakin tällä aikaperiodilla
parempaan lopputulokseen. On hyvä huomata, että tämän hetken suurimmista
yhtiöistä iso osa ei ollut vuonna 2000 lainkaan top
10 -listalla. Listalta puuttui muun muassa Amazon, Google ja Apple,
joiden menestys on ollut sekä liiketoiminnassa että pörssikurssien
osalta poikkeuksellisen hyvää. Toisaalta tällä hetkellä vuoden 2000 top
10 -listalta ovat enää jäljellä Microsoft ja Exxon
Mobil – kaikki muut vuoden 2000 listalla olleet yritykset ovat
pudonneet pois kärjestä.
Olemme useassa kuukausikatsauksissa maininneet, että maalaisjärkeen
perustuva indeksisijoittaminen on hyvin tehokas tapa sijoittaa varoja
suhteessa yksittäisten kohteiden aktiiviseen poimintaan pitkällä
aikavälillä. Markkina-arvoihin perustuvassa indeksisijoittamisessa
ostetaan sijoituskohteita niiden suhteellisen osuuden mukaan. Jos
esimerkiksi Applen paino on Yhdysvaltojen osakemarkkinoista (S&P 500
–indeksi) noin 3,7 %, niin sen osuus on myös sama
markkina-arvopainotteisessa sijoituskohteessa. Indeksisijoittaminen ei
kuitenkaan ole pelkästään sellaisten kohteiden ostamista ja pitämistä,
jotka ovat tällä hetkellä maailman suurimpia yhtiöitä. Maailma muuttuu
koko ajan ympärillä, joten myös sijoituskohteiden painot eivät voi olla
kiveen hakattuja. Jos esimerkiksi Applen
osakkeen kehitys on suhteessa muihin osakkeisiin parempaa (heikompaa),
niin tulevaisuudessa sen suhteellinen paino sijoituksissa kasvaa
(laskee). Näin menestyjät saavat sijoituksissa isomman painon ja
kuihtuvat liiketoiminnot tippuvat vähitellen pois sijoituksista
(tai ainakin niiden paino pienenee).
Me Obsidossa emme osaa sanoa, mitkä yritykset esimerkiksi Yhdysvaltojen
osakemarkkinoilla tulevat olemaan ne kaikista parhaimmat ja isoimmat
sijoituskohteet seuraavan 20 vuoden aikahorisontilla. Toki aina voi
muodostaa arvauksia, mutta varmaa tietoa ei kenelläkään
ole. Ja onneksi ei välttämättä tarvitsekaan olla. Usein se paras
lopputulos saadaan, kun keskitytään yksinkertaisesti ainoastaan siihen
mihin voi itse vaikuttaa. Jos historia toistaa itseään edes
kohtalaisesti, niin kustannustehokkaalla ja maalaisjärkeen perustuvalla
indeksisijoittamisella on mahdollisuus saavuttaa sijoittamisessa
suhteellisesti hyvä lopputulos pitkällä aikavälillä.
Hyvää kevään odotusta toivottaen,
Jani & Olli & Petteri & Juho & Jenni