Valuuttaspekulointi
Sijoittamisessa ehkä kaikkien vaikein asia on ennustaa toisten sijoittajien tulevaisuuden odotuksia ja mielipiteiden muutoksia. Sijoittajien mielipiteet tulevaisuuden odotuksista heijastuvat lyhyellä aikavälillä vahvasti esimerkiksi eri valuuttakursseissa, minkä vuoksi valuuttakurssien muutoksia on äärimmäisen vaikea ennustaa oikein ainakaan etukäteen. Koska valuutat eivät sinänsä tuota sijoittajille mitään, niin niiden mahdollinen tuotto perustuu vain suotuisille valuuttakurssimuutoksille. Jos joku sijoittaja tekee voittoja, niin toisen täytyy hävitä vastaavan summan verran. Esimerkiksi euroilla Yhdysvaltojen taalaa ostanut hyötyy, kun taala vahvistuu suhteessa euroon. Toisaalta kaupan toisella puolella oleva sijoittaja häviää vastaavan määrän, joten valuuttasijoittaminen on kokonaisuudessaan pitkällä aikavälillä nolla-summa-peliä, jossa kulujen jälkeen sijoittajat eivät voi ryhmänä tehdä positiivista tuottoa. Tämä ei ole kuitenkaan estänyt sijoittajia osallistumasta Wincapitan tyylisiin vedätyksiin tai yrittämästä itse ennustaa valuuttakurssien muutoksia tuoton tavoittelussa.
Alla oleva esimerkki kertoo kuinka haasteellista valuuttakurssien ennustaminen voi olla. Tämä ennuste on koottu puoli vuotta sitten alan parhaimpien analyytikoiden näkemyksistä euron seuraavan vuoden kehityksestä suhteessa Yhdysvaltojen taalaan. Keskiverto-odotus syyskuun 2022 lopun (harmaa palkki kuvaajassa) euron kurssille suhteessa taalaan oli noin 1,14 (sininen viiva), eli silloisen EUR/USD-kurssin 1,095 odotettiin hieman nousevan. Korkein ennuste kurssille oli noin 1,20 ja matalin noin 1,07. Jälkikäteen voimme sanoa, että ennusteet eivät osuneet kohdilleen. Nyt syyskuun lopussa EUR/USD-kurssi on 0,975, eli huomattavasti matalampi noteeraus, kuin mitä yksikään analyytikko oli odottanut! Analyytikoiden keskiverto-odotuksen virhe suhteessa toteumaan oli näin ollen peräti noin 15 %. Tämä kuvastaa kuinka kyseenalaista on käyttää paljon aikaa valuuttakurssien ennustamiseen, jos alan parhaimmatkin analyytikot voivat olla näin väärässä.
Lähde: Refinitiv / Obsido Oy
On toki ymmärrettävää, että jotkut sijoittajat ajattelevat pystyvänsä ennakoimaan valuuttojen liikkeitä oikein. Varmasti tässä jotkut voivatkin onnistua, mutta kertoimet ovat vahvasti onnistumista vastaan. Valuuttamarkkinoilla ovat kuitenkin vastassa maailman terävimmät kaupankävijät ja edistyneimmät tietokone-ohjelmat, joten onnistumisen todennäköisyys yksityissijoittajalle on äärimmäisen pieni. Näin ollen puhdas valuuttakaupan avulla tuottojen hakeminen on lähtökohtaisesti tappiollista puuhaa.
Sijoitustoiminta on siten syytä rakentaa sellaisten instrumenttien varaan, joiden tuotto muodostuu pääasiassa liiketoiminnan positiivisesta kehityksestä, osingoista, koroista tai vaikkapa vuokratuotoista. Totta kai perinteiseenkin sijoitustoimintaan voi lyhyellä aikavälillä liittyä valuuttariski (jokanäyttäytyy positiivisena tai negatiivisena), jos sijoituksia hajautetaan esimerkiksi Yhdysvaltojen osakemarkkinoille ilman valuuttakurssisuojausta. Tällöin sijoituskohteena ovat kuitenkin ensi sijaisesti osakkeet eikä Yhdysvaltojen taala (näin toimiitaan mm. Jääkiekkoilijoiden urheilijarahaston sijoitustoiminnassa). Osakkeista voidaan kuitenkin odottaa pitkällä aikavälillä positiivisia tuottoja, vaikka lyhyellä aikavälillä tuotto voi ollakin välillä negatiivinen. Valuuttakurssimuutosten vaikutukset tuottoon taas voidaan odottaa pienenevän olennaisesti aikahorisontin pidentyessä.
Lopuksi alla vielä tuorein ennuste euron kehityksestä suhteessa Yhdysvaltojen taalaan 30.9.2023 saakka. Ennusteissa euron odotetaan maltillisesti vahvistuvan nykyisiltä tasoilta (sininen). Korkein odotus on 1,15 (keltainen) ja matalin 0,91 (punainen). Haarukka on toisin sanoen leveä. Katsotaan mielenkiinnon vuoksi vuoden päästä miten kurssit ovat tosiasiassa kehittyneet ja kuinka ennustukset ovat osuneet (tai eivät) kohdilleen.
Lähde: Refinitiv / Obsido Oy
Hyvää kauden jatkoa toivottaen,
Jani & Olli & Juho & Petteri & Janne & Kata & Marjo & Sini
